国债：资金面宽松叠加商品通胀走低，期债全线收涨

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国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。

行情解读：

1，公开市场方面：央行开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

2，资金面：Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行13.2bp报1.276%，7天期下行1.3bp报1.897%，14天期上行3.8bp报2.1%，1个月期下行0.7bp报2.124%。

3，市场风险偏好：大大盘早间低开高走后，午后维持缩量窄震。国内商品期市收盘多数下跌，能化品领跌，纯碱主力合约跌停，玻璃跌近7%，甲醇跌逾4%；基本金属多数下跌，工业硅跌逾3%；黑色系多数下跌，焦炭跌逾4%，焦煤跌近4%，硅铁跌近3%；农产品涨跌不一，白糖涨逾2%，菜油跌近4%，生猪、豆二跌逾2%；贵金属均上涨，沪银涨近1%。

4，国内信息：5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。5月LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是当月MLF操作利率未做调整，LPR报价基础稳定；另外，近期银行净息差下行幅度偏大，再创历史新低，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，当前宏观经济整体延续复苏过程，LPR报价下调的迫切性不高。

5，市场逻辑：前期存款利率下调、市场降息预期是本轮债牛形成的重要条件，而经济弱复苏、通缩忧虑、需求不振等因素是构成预期形成的现实基础。随着MLF降息预期落空，4月经济数据的相继落地，期债上涨斜率暂缓。目前处于经济数据真空期，增量信息有限，短期关注转向海外美国债务上限问题以及美联储结束加息周期的讨论、以及人民币汇率贬值对市场风险偏好的影响。中长期来看，国内经济基本面对债市的强支撑仍然存在。短期期债步入震荡平衡阶段，中长期上涨格局仍在。

操作建议：

期债短期进入震荡平衡阶段，暂时观望，中长期上涨格局仍在。

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